2025年中国保险行业投资展望：资负共振下的机遇与挑战

摘要:

招商证券研报指出，2024年保险板块股价上涨受益于资负共振，保险指数累计涨幅达47.15%。展望2025年，负债端变革和资产端表现将持续影响股价。本文将深入分析寿险、产险和投资策略，并探讨潜在风险。

2024年回顾：资负共振驱动保险板块强劲增长

2024年，保险板块的强劲表现源于负债端和资产端的共同作用：

• 负债端: 寿险方面，NBV以价补量，储蓄险热销推动新业务价值强劲增长，开门红和Q3预定利率下调释放了大量客户需求；渠道转型深化，部分险企代理人规模触底回升，银保渠道提质增效。产险方面，保费稳健增长，车险增速逐季改善，非车险需求旺盛，尽管受大灾影响，但综合成本率相对稳定。
• 资产端: 上半年险资红利策略成功，OCI股票规模大幅增长，A股反弹进一步提升投资收益；但长端利率震荡下行，固定收益类资产配置承压。新会计准则下，权益类资产公允价值计量导致净利润和净资产波动加大。

2025年展望：负债端变革与资产端博弈

2025年，保险行业将面临新的机遇和挑战：

• 寿险：成本结构优化，重塑发展逻辑 新一轮产品转型周期开启，分红险有望回归主流，高质量医疗和养老需求推动产品和服务多元化发展。渠道方面，代理人队伍规模有望企稳回升，银保渠道将更加注重价值贡献。产品和渠道的优化将驱动NBV持续增长。
• 产险：稳健增长持续，龙头优势夯实 产险业务刚需属性强，汽车保有量增长将推动车险保费增长。新兴风险和客户需求变化为非车险业务提供增长潜力。监管加强将优化市场竞争格局，龙头企业优势将进一步凸显。
• 投资：高股息股票和长期资金入市 2025年政策宽松预计延续，A股投资环境有望改善。保险资金将成为资本市场重要的长期资金来源，投资策略将更加均衡多元。权益市场走势向好将有利于保险股价上涨。固收方面，降息降准可能加大，保险公司将继续稳健配置超长期利率债和优质信用品种。资负匹配管理将成为险企竞争力的核心驱动力。

投资建议与风险提示

招商证券维持行业推荐评级。 但需关注产品吸引力下降、资本市场波动、监管收紧和经济增长不及预期等风险。

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