人形機器人集體跳水！是泡沫破裂還是黃金坑？

股市震荡：人形机器人板块领跌

市场表现回顾

3月13日，沪深股市三大指数开盘走低，短暂上扬后便陷入震荡调整。午后跌幅扩大，尾盘虽有反弹，但最终仍集体收跌。从盘面来看，人形机器人板块跌幅居前，减速器、Sora概念、一体压铸、PEEK材料、AI眼镜等板块也遭遇了不同程度的下调。

板块下跌原因分析

对于人形机器人板块的集体回调，方正富邦基金经理李朝昱认为，主要原因有两方面。一是受近期海外市场科技股领跌的影响，全球市场风险偏好降低，引发共振效应。二是临近业绩披露期，市场避险情绪升温，资金出现板块轮动，导致前期涨幅较大的机器人板块承压。

行业动态：技术创新与市场展望

国内厂商技术突破

近期，国内机器人头部企业智元发布了其首个通用具身基座模型“启元”。该模型采用ViLLA架构，由VLM（视觉语言模型）+MoE（混合专家模型）组成。其中，VLM通过海量互联网图文数据，获得了通用场景感知和语言理解能力；MoE中的Latent Planner借助大量跨本体和人类操作视频数据，获得了通用的动作理解能力；MoE中的Action Expert则借助百万真机数据，获得了精细的动作执行能力。这使得机器人能够利用人类视频进行学习，完成小样本快速泛化，从而降低了具身智能的门槛。紧接着，智元又发布了X2灵犀机器人产品，重点展示了其在硬件系统、交互智能、作业智能三大方面的更新，将人形机器人的智能化和运动能力提升到了新的高度。

海外厂商进展

海外方面，机器人厂商Figure也发布了其机器人在货物分拣场景复数协作的更新，并指引了数千台产品出货的预期。

行业长期发展趋势

总体来看，机器人产业依然保持着良性健康的发展势头。

投资观点：风险与机遇并存

短期波动与长期价值

短期来看，考虑到技术演进节奏、业绩兑现程度以及前期过快上涨等因素，人形机器人板块的波动性可能会加大。但从中长期来看，机器人行业的发展趋势没有改变，仍然处于从0到1的快速发展阶段，未来市场空间广阔，并没有出现明显的泡沫。适当的调整有助于板块释放风险，我们依然看好行业未来发展带来的成长空间。

风险提示

请注意，以上投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，也不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性，请谨慎参考。

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