重磅突發！金價狂飆、銅鋁錫暴漲，誰在背後操盤？

核心觀點：貴金屬與工業金屬市場分析

近期，貴金屬與工業金屬市場呈現出複雜多變的態勢。本文深入分析了影響黃金、銅、鋁、錫、鈷等主要金屬價格的關鍵因素，包括美國經濟數據、地緣政治事件、供需關係變化以及產業政策調整。我們將重點關注各金屬的基本面情況，解讀市場動態，並提出相應的投資建議，旨在為投資者提供有價值的參考資訊。

貴金屬-黃金：美國失業率上升與金價短期震盪

金價走勢及影響因素分析

截至3月7日，COMEX黃金主力合約環比上漲1.76%，達到2917.7美元/盎司；SPDR黃金ETF則環比下跌1.1%，為894.34噸。值得注意的是，美國2月份失業率達到4.1%，環比上升0.1個百分點。聯準會理事沃勒雖表示不支持3月份降息，但預計2025年可能降息兩到三次，這在短期內提振了市場對聯準會降息的預期，對金價形成支撐。然而，金價在衝高後，部分資金的止盈需求上升，預計短期內黃金價格可能進入震盪階段。

長期金價預測：再通脹與美元信用

從中期來看，美國再通脹的預期以及長期美元信用邊際走弱，仍然是黃金長期定價的核心邏輯。因此，預計金價長期仍將呈現震盪偏強的運行態勢。

工業金屬：供應擾動與漲價趨勢

重點：關注工業金屬漲價趨勢

近期，多種工業金屬面臨供應方面的擾動，這可能引發新一輪的漲價趨勢。以下將分別對銅、鋁、錫等金屬進行深入分析。

銅市場分析

基本面分析：庫存、開工率與精礦加工費

截至3月7日，SHFE銅主力合約環比上漲1.9%，至78320元/噸。從基本面來看，截至3月6日，國內銅社會庫存達到36.8萬噸，環比去庫0.81萬噸，顯示下游節後開工率仍有待進一步回暖。與此同時，LME銅庫存達到25.73萬噸。據SMM數據顯示，3月7日進口銅精礦指數報-15.83美元/噸，加工費環比下跌1.43美元/噸，呈加速下跌趨勢。

美國關稅政策影響分析

美國總統特朗普簽署關稅修正案，決定暫緩對加墨商品徵收25%關稅並延期至4月2日。此外，美國銅25%的關稅溢價預期帶動外盤多頭資金情緒高漲，美銅溢價或逐步走闊。考慮到美國本土產能規模及相關產業政策，預計美國銅及銅產品對外進口依賴度很難降低，關稅影響最終將由消費端承擔。

中期展望：需求提振與供應剛性

中期來看，美國製造業PMI回暖有望提振工業金屬需求。此外，在美國貿易保護主義環境下，各生產環節的備貨意願中期抬升。隨著精礦加工費持續走低，銅長期供給剛性逐步顯現，銅的“硬商品”屬性將逐步凸顯，銅價中樞或將逐步抬升。

投資建議：關注銅板塊長期機會

建議關注銅板塊的長期投資機會。

鋁市場分析

基本面分析：庫存與成本

截至3月7日，SHFE鋁主力合約環比上漲0.9%至20835元/噸。基本面方面，截至3月6日，國內鋁社會庫存達87.1萬噸，下游仍處於節後開工陸續復甦階段。截至3月6日，LME鋁庫存51.09萬噸，延續去庫趨勢。春節後氧化鋁價格持續回落，電解鋁成本支撐繼續走弱，電解鋁利潤持續修復。

美國關稅政策的有限影響

特朗普簽署行政令，對所有進口至美國的鋁、鋼鐵徵收25%關稅，但中國直接出口至美國的鋁材產品規模有限，整體對國內出口量的擾動相對有限。

中長期展望：產能瓶頸與需求釋放

中長期來看，電解鋁產能瓶頸凸顯，政策助力下需求彈性有望加速釋放，基本面預計持續向好，鋁價中樞或進入升勢；同時氧化鋁價格中樞回落助力電解鋁利潤持續修復。

投資建議：關注鋁板塊配置價值

建議關注鋁板塊的配置價值。

錫市場分析

基本面分析：庫存與復工

截至3月7日，SHFE錫主力合約環比上漲2.65%至262900元/噸。基本面方面，截至3月7日，國內錫社會庫存環比去庫754噸達8399噸，下游仍處於節後開工陸續復甦階段。截至3月6日，LME錫庫存3695噸，2025年以來LME錫庫存去庫節奏較為流暢。

供需格局：短缺預期與需求增長

前期佤邦復產預期升溫，錫價小幅回調後企穩。即使佤邦在Q2復產，從全年維度來看，全球精錫預計仍處於短缺格局。此外，下游半導體處於景氣回升週期，需求彈性有望持續釋放。AI打開精錫長期需求增長空間，錫資源稀缺性預計將持續凸顯。

投資建議：關注錫板塊配置價值

復產預期影響下，短期錫價或有波動，但長週期基本面向好趨勢不變，建議利空情緒釋放後，關注錫板塊配置價值。

鈷市場分析

剛果（金）出口禁令的影響

截至3月7日，鈷精礦同比同比增長35.7%，硫酸鈷等鈷產品均呈現較強漲勢。月底剛果（金）宣布實施為期四個月的鈷出口臨時禁令，覆蓋所有類型開採活動產出的鈷產品，此舉旨在應對全球鈷市場供應過剩及價格持續低迷的現狀。

鈷價反彈預期

從2024年剛果金鈷出口量來推算，折算四個月對應6萬噸鈷金屬量，礦端擾動將收緊鈷全球供需，鈷價反彈勢頭或將持續。

投資建議：關注銅、鋁、錫板塊

本週，我們建議關注銅、鋁、錫板塊。

• 銅： 國內需求逐步回暖，海外新興市場工業化提速，全球精銅長期需求空間打開，銅精礦緊缺持續發酵，原料端支撐漸顯。建議關注：紫金礦業。

• 鋁： 電解鋁供弱需強格局有望加速發酵，鋁價或將持續上行。建議關注：天山股份。

• 錫： 供應端約束未解，AI打開精錫長期需求增長空間。建議關注：錫業股份。

  風險提示

1. 終端需求增速不及預期。 若終端新能源汽車、儲能、光伏、風電裝機需求增速放緩，不及預期，上下游博弈加劇，中上游材料價格可能承壓。

2. 供應釋放節奏大幅加快。

3. 地緣政治擾動原材料價格。

4. 替代技術和產品出現。

5. 重大安全事故發生。

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