《东鹏饮料封神之路：一年狂赚33亿，下一个百亿神话？》

author 阅读：64 2025-03-20 20:42:02 评论：0

东鹏饮料2024年年报解读：业绩高增长，规模效应显现

2025年3月7日，东鹏饮料发布了2024年度业绩报告，展现出强劲的增长势头。年报显示，公司在营收和净利润方面均实现了显著增长，规模效应持续释放，多元化产品战略也取得了积极进展。以下将对东鹏饮料2024年年报进行深入解读，剖析其业绩亮点、增长动力以及未来发展潜力。

核心要点

业绩高增长： 2024年营收和归母净利润均实现大幅增长。
盈利能力提升： 毛利率和净利率均有所提高，盈利能力显著改善。
规模效应显现： 费用率下降，规模效应逐步释放。
主品增长强劲： 东鹏特饮营收持续增长，市场占有率稳步提升。
多元化战略： 电解质饮料快速放量，成为第二增长曲线；其他饮料积极培育，拓展产品矩阵。
渠道深化： 经销、直营、线上渠道齐发力，渠道优势明显。
全国化扩张： 两广以外地区营收占比提升，全国化布局成效显著。
海外战略： 积极布局海外市场，筹划香港上市。

业绩稳健增长，规模效应持续释放

业绩符合预期，增长势头强劲

东鹏饮料2024年总营收达到158.39亿元，同比增长40.6%；归母净利润为33.27亿元，同比增长63.1%。其中，2024年第四季度营收为32.81亿元，同比增长25.1%；归母净利润为6.19亿元，同比增长61.2%。整体业绩符合前期预告，延续了高增长的态势。

盈利能力提升，利润率显著改善

2024年，东鹏饮料的毛利率为44.8%，同比增长1.7个百分点；净利率为21.0%，同比增长2.9个百分点。2024年第四季度，毛利率为43.9%，同比下降1.0个百分点；净利率为18.9%，同比增长4.2个百分点。利润率的提升主要得益于公司规模效应的逐步释放以及成本控制能力的增强。

费用控制有效，现金流充裕

2024年，东鹏饮料的销售费用率为16.9%，同比下降0.4个百分点；管理费用率为2.7%，同比下降0.6个百分点。费用率的下降表明公司在运营效率方面有所提升。与此同时，公司现金流表现良好，经营净现金流为57.89亿元，同比增长76.4%；销售回款为204.30亿元，同比增长47.0%。截至2024年末，公司合同负债达到47.61亿元，环比增长23.81亿元，表明公司未来业绩增长具有较强的支撑。

消费场景拓展，主打产品营收增长迅速

东鹏特饮：消费群体扩大，市场占有率提升

2024年，东鹏特饮实现营收133.04亿元，同比增长28.5%；第四季度营收为27.97亿元，同比增长18.5%。东鹏特饮毛利率提升2.9个百分点至48.3%。

公司加大东鹏特饮的渠道下沉力度，并强化品牌符号，将消费场景拓展至运动健身、熬夜提神等日常化场景。凭借高性价比的优势，东鹏特饮在能量饮料市场的占有率持续提升。2024年，东鹏特饮的销售量和销售额在能量饮料市场分别占47.9%和34.9%。

多元化产品战略：电解质饮料快速增长，其他饮料积极培育

电解质饮料：打造第二增长曲线

电解质饮料成为东鹏饮料新的增长点。2024年，电解质饮料实现营收14.95亿元，同比增长280.4%；毛利率和营收占比分别提升3.3和6.0个百分点，达到29.7%和9.4%。

公司抓住消费者运动补水的需求，推出电解质饮料并快速放量。通过持续推出多口味、多规格的产品，满足消费者多元化的需求。2024年，电解质饮料的销售量和销售额在电解质饮料市场分别占6.7%和5.5%。

其他饮料：拓展产品矩阵，提前布局市场

2024年，其他饮料实现营收10.23亿元，同比增长103.2%；毛利率和营收占比分别提升至22.3%和6.5%。

公司持续拓展产品矩阵，涵盖茶饮系列（上茶及果之茶）、预调鸡尾酒系列、椰汁系列以及大咖系列等，提前布局市场，为未来的增长奠定基础。

渠道深化与全国化扩张

渠道优势：经销、直营、线上齐发力

分渠道来看，2024年经销渠道营收为136.07亿元，同比增长39.4%；直营渠道营收为17.44亿元，同比增长38.4%；线上渠道营收为4.45亿元，同比增长117.0%，线上渠道增长显著。

公司目前拥有3193家经销商和近400万家终端网点，叠加数字化积累的数据资产和精准管理，有利于多品类扩张和资源精准投放。

区域扩张：全国化布局成效显著

分区域来看，2024年两广以外地区（含直营线上）营收为103.08亿元，同比增长58.4%；占比提升7.3个百分点至65.2%。

公司近年来持续深化产能布局，已拥有13大生产基地，以提高供应链效率，全国化持续推进并取得较好成效。

海外战略：进军东南亚，筹划香港上市

另外，公司计划以东南亚市场为锚进军海外，筹划发行H股股票并在港交所上市，有利于打开国际市场。

盈利预测与投资评级

投资建议：维持“买入”评级

我们看好东鹏饮料在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水高增势能延续，成为第二增长曲线。后续增长点在于主品下沉与电解质水放量基础上，多品类协同发展与海外市场扩张。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 为8.⁴⁶⁄₁₀.⁷⁸⁄₁₃.26 元，当前股价对应 PE 分别为27/21/17倍，维持“买入”投资评级。